高管屡遭调查的南方航空为何还能获得“买入”评级?

南方航空作为业内体量最大的公司,未来股价弹性和业绩弹性空间依旧巨大。

上周三,中纪委监察部网站发布消息称:中国南方航空集团公司党组副书记、总经理、中国南方航空股份有限公司董事长司献民涉嫌严重违纪,目前正接受组织调查。

当晚,南方航空(ZNH.N)美股下跌6.79%,收盘价格38.69美元;次日(11月5日)早盘,受利空消息影响,南方航空(600029.SH)A股跌超1%,港股中国南方航空股份(1055.HK)跌近1%。

自年初以来一直处在多事之秋的中国南方航空股份有限公司(下称南航)再次陷入腐败丑闻。

今年1月,中纪委调查南航之后,该公司4名高管因为与工作有关的犯罪而除去职位,南航因此出现重大人事变动。这4名去职高管为总会计师徐杰波、3名副总经理陈港、周岳海和田晓东。

10月16日,中国南方航空集团公司党组公告,决定免去中国南方航空股份有限公司副总经理刘纤的职务,刘纤因涉嫌受贿罪已被立案侦查。

尽管如此,今年年初以来南方航空的股价仍一路攀升。界面新闻梳理:1月1日到11月6日,南方航空(ZNH.N)在美股上涨71.76%,中国南方航空(1055.HK)在H股上涨73.37%,南方航空(600029.SH)在A股上涨73.83%。

国内外投行也均在近日给出了中国南方航空“买入”评级。这其中包括:摩根大通(香港)、德意志银行、元大证券(香港),和交银国际证券等。

主要原因是航空行业整体预期上行和南方航空三季度不错的业绩。

南方航空10月30日晚间披露三季报,公司2015年1-9月实现营业收入853.28亿元,同比增长4.28%;归属于上市公司股东的净利润46.56亿元,同比增长270.70%;基本每股收益0.47元。

目前,公司经营数据仍处佳境。这其中,国际航线表现尤为突出。南航国际线增速由上半年的28.57%提升5.54 个百分点至34.11%,运力增速仍居三大航空公司之首。

收益需求回暖国际油价大跌,今年注定是航空公司的丰收年,然而在行业传统旺季的三季度,业绩却被汇率拖了后腿。

受三季度人民币贬值影响,公司财务费用三季度新增了45.95亿元,其中汇兑损失达40亿元左右,由于三季度为航空传统旺季,叠加油价低位运行,公司三季度单季度仍实现利润11.74亿元,仅较二季度净利润15.79亿元环比下降25.7%,业务量与毛利率的提升抵消了大部分汇损。

未来,行业景气周期依旧向上,仍有较大弹性提升空间。通常来说,影响航空公司业绩的因素主要有三,航油价格、市场需求和汇率。

短期汇率快速下跌确实带来较大冲击, 尽管如此,汇率的变动依然未能动摇航空业行业景气度向上的根本。在小幅波动的情况下,无论是需求层面(出境游需求)和供给层面(购机成本)的影响都十分有限。虽然强劲的预期市场在逐步消化,兴业证券就认为,航空业正处于三年景气向上周期的第一年,供求关系向好是核心因素,未来两年供给不足仍是主要原因,南方航空作为业内体量最大的公司,未来股价弹性和业绩弹性空间依旧巨大。

另一方面,南方航空公司在“一带一路”国家航线布局最为完善,有望依托广州、乌鲁木齐两大中转枢纽打造为沿线国家最大承运人;同时,深入实施北美覆盖战略,开通了广州到旧金山的直航航线;在澳洲和日韩航线上则继续加密和优化航班。

有分析师认为,由人民币贬值带来的股价风险已于8月集中释放,如果美元年底前加息使南方航空股价再度回调,将是更好的配置机会。


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